高端月子中心圣贝拉冲刺港股上市：三年亏超亿，毛利率超%

圣贝拉

继“月子中心第一股”爱帝宫（0286.HK）之后，又有月子中心冲刺港股上市。

近日，SAINTBELLAINC（以下称为“圣贝拉”）向港交所递交上市申请。据招股书，按2023年收入计算，公司是中国最大的综合家庭护理品牌集团。按2023年超高端月子中心产生的收入计，公司是最大的产后护理及修复集团；按2021年至2023年收入增长率计，公司是增长最快的规模化产后护理及修复集团。

圣贝拉的业务构成来源：招股书

圣贝拉有三大业务线，包括月子中心（包括产后护理服务及产后修复服务）、家庭护理服务及女性健康功能性食品，其中月子中心近三年均贡献了80%以上的收入。官网资料显示，戚薇、唐艺昕、麦迪娜、李艾等女明星均是圣贝拉的客户。

“月子中心的爱马仕”，三年亏损超7亿元

产妇分娩后会有一段休养的时间，被称为“坐月子”。当前，坐月子基本分为两种，一种是在家坐月子，家庭可能选择聘请月嫂提供服务，另一种就是去月子中心，由月子中心的工作人员提供服务。

月子中心在内地的市场前景和潜力被看好。据弗若斯特沙利文报告，2018年至2023年间，中国内地月子中心行业的市场规模复合年增长率为22.7%。其中超高端及高端板块预计增速最快，2024年至2030年的市场规模预计分别按31.5%及29.9%的复合年增长率增长。此外，中国内地产后护理板块的渗透率由2018年的6.9%大幅上升至2023年的16.2%，其中月子中心的渗透率由2018年1.0%上升至2023年的5.5%，而韩国及中国台湾的产后护理服务渗透率高达约60%。

招股书显示，其月子中心主要设于高档酒店，也有部分圣贝拉中心设于独幢别墅。在圣贝拉、BellaIsla及小贝拉品牌名下拥有59家高端月子中心，包括47家自有中心及12家管理中心，已覆盖中国18个一二线城市。据弗若斯特沙利文报告，2023年公司拥有中国最大的高端月子中心网络。

作为不少女明星选择的高端月子中心，圣贝拉的费用也不便宜。招股书披露的月子中心营运数据显示，2021年至2023年，圣贝拉品牌月子中心每间产后护理服务房每晚的平均合同价值分别为6726元、6740元、6887元，小贝拉分别为2975元、3328元、3478元。由于费用较高，圣贝拉也被称为“月子中心的爱马仕”。

圣贝拉部分财务数据

业绩层面，2021年至2023年，圣贝拉收入不断增长，分别为2.59亿元、4.72亿元、5.6亿元，但同期亏损波动较大，分别为1.22亿元、4.12亿元及2.39亿元。按此计算，圣贝拉三年累计亏损7.73亿元。圣贝拉称，高端月子中心圣贝拉冲刺港股上市：三年亏超亿，毛利率超%公司在营业纪录期间曾出现净亏损，主要是由于向投资者发行的金融工具公允价值出现亏损。经调整后，2021年和2022年，圣贝拉亏损2986.8万元及4462.8万元，2023年扭亏为盈至2077.2万元。

具体到月子中心业务，2021年至2023年，圣贝拉的月子中心收入分别为2.33亿元、4.07亿元和4.68亿元，占总营收比例分别为90.2%、86.4%和83.5%。月子中心的毛利率有一定波动，但基本在30%左右，其中2023年达到34.1%。

创始人牛津大学毕业，腾讯持股11.6%

圣贝拉的控股股东是向华、PrimecareBVI及XiangSPV，其中PrimecareBVI及XiangSPV均是由向华全资拥有的公司。向华正是圣贝拉的创办人、董事长、执行董事兼首席执行官。

向华今年37岁，毕业于英国牛津大学，获得学士学位，并于2010年7月完成工程硕士学位。他于2010年7月至2017年6月供职于瑞银香港，于2010年7月至2017年6月并任职于亚洲并购与企业融资组及亚洲医疗健康组，期间积累了多个行业的并购及资本市场的交易经验，包括医疗保健服务和医疗器材领域，最后职位为董事。

圣贝拉的股东结构图

2017年，向华创立圣贝拉，2017年11月，圣贝拉在杭州开设首家圣贝拉月子中心，2019年7月又推出小贝拉品牌的月子中心，面向年轻一代。此前，圣贝拉曾获得腾讯、中国人寿、香港知名地产公司太古地产、新鸿基以及高榕资本等方面的投资。IPO前，向华通过PrimecareBVI及XiangSPV合计持股42.4%，腾讯持股11.6%。

圣贝拉的募资计划

当前，月子中心业务占据圣贝拉的收入大头，但这部分业务存在不稳定性。圣贝拉在风险因素提到，据弗若斯特沙利文报告，近年来中国新生儿数量显著下降，若中国出生率继续下降，中国家庭护理行业的市场规模可能不会按当前预期的速度增长，或根本不会增长。此外，在经济衰退期间，消费者的消费习惯可能会受到不利影响，未来经济前景的不确定因素可能影响消费者的消费习惯。

从现有业务来看，圣贝拉已经涉足月子中心以外的业务，其中女性健康功能食品2023年毛利2981.2万元，毛利率达到63.3%，远高于月子中心30%左右的毛利率。从港股IPO募资计划来看，除了开设或收购更多月子中心，圣贝拉还在布局养老护理、新零售、产后修复服务等新业务。