潜望美联储维持基准利率不变但月降息已成大概率事件

腾讯新闻《潜望》

作者纪振宇编辑刘鹏

在美国时间7月31日进行的美联储7月份货币委员会议息会议上，美联储决定维持目前的5.25-5.5%的基准利率不变，与此前市场预期一致。但当天发布的利率决议声明，以及随后的新闻发布会上，美联储几乎是非常明确地告知外界：目前降息的条件已经完全具备，9月份进行首次降息是大概率事件。

“委员会成员广泛认为，目前经济状况已经进一步接近适合下调利率的时点”，鲍威尔在当天的新闻发布会上说，“降息最快将在9月份的下次会议上提上议程（onthetable）。”

支撑美联储这一强烈鸽派信号的，是近期美国持续走低的通胀数据，以及开始放缓的就业市场，在权衡“过快降息导致通胀抬头“以及”过慢降息危机经济增长“的双重风险中，美联储已经逐渐找到了转向的时间点。

受美联储强烈鸽派信号的提振，美股一扫近来一段时间的低迷走势，强势走高。受基准利率水平影响较大的以科技成长股为主的纳斯达克指数当天暴涨2.64%，龙头股英伟达涨幅超12%，其他板块也出现不同程度的上涨行情。

美联储维持基准利率不变但释放明确鸽派信号在当天发布的美联储货币政策决议声明中，美联储表示继续维持5.25-5.5%的基准利率水平不变，这也是20年来美国最高的联邦基金利率水平。

与上一次美联储货币政策会议的具体措辞相比，美联储在声明中对就业市场的描述从“维持强劲”更改为“温和”，将失业率“维持低位”更改为“有所上升但依然维持低位”。对于通胀情况的描述，美联储将上一次的“高企”描述，更改为“一定程度高企”（somewhatelevated）。对于通胀正朝着2%的政策目标迈进的描述，美联储对其的修饰词从“温和进展”修改为“一些进展”。

对就业市场和通胀情况描述措辞的细微变化，意味着美联储对于通胀下行的信心持续提升，而对于就业市场表现出疲软则更为警惕，这两方面因素均进一步支持美联储做出下调基准利率的决定。

对于就业情况和通胀目标的趋势变化的描述，潜望美联储维持基准利率不变但月降息已成大概率事件美联储在当天的声明中也从“在过去几年已经向更平衡的情况发展”修改为“持续向更平衡方向发展”，美联储将“委员会持续关注通胀风险”，进一步修改为“委员会对于其双重职责的风险均十分关注”。

毫无疑问，从声明本身来看，美联储已经在向外界释放明确的信号，那就是在目前的时点，通胀已经不再是美联储最为关心的指标，换言之，近期的一系列通胀数据已经给美联储足够的信心未来能够朝着2%的政策目标前进，而美联储更为关注和警惕就业市场疲软情况的发生，这也给了降息更直接的理由。

可以说，7月底的这一次美联储货币政策会议，是美联储几乎明确地向外界宣告：降息现在已经做好一切准备了。

降息已经具备一切条件9月份首次降息成为大概率事件在随后进行的美联储新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，在此次议息会议上，维持当前基准利率水平不变，获得了全部政策委员会有投票权的委员一致通过。但至少有一名联储成员提出，应该在此次议息会议上就做出下调基准利率这样的动议。这也印证了美联储内部对于目前已经具备下调基准利率的条件达成了一致。

今年以来，美国主要经济指标出现了一些反复性的特征，从GDP数据来看，最新出炉的数据显示，今年上半年美国经济增长2.1%，仍维持强劲。在第一季度中，通胀数据曾短暂出现抬头，引发一轮对于通胀反弹的担忧，也完全打消了年初市场预计的降息很快到来的预期，甚至一些美联储可能重归加息轨道的讨论开始升温。但随后的通胀数据显示通胀下行依然是明确的趋势，这也印证了此前美联储对于一季度通胀抬头是短期现象的判断。

“我们目前看到的情况比去年更好。”鲍威尔认为，去年通胀下行主要集中在商品而非服务，但今年看到的相关数据则显示除了商品外，服务业价格水平也在走低，因此鲍威尔认为是更全面的通胀降温。

与此美国就业市场出现了一定程度上走弱的趋势，最新数据显示，6月份美国新雇佣人数530万人，比5月份减少31.4万人，6月底空缺职位减少4.6万至818万。

鲍威尔在当天新闻发布会上明确表示，“我不想看到就业市场再继续出现显著降温的情况。”

对于具备最大化就业和维持长期价格水平稳定这样“双重职责“的美联储来说，面临两大风险，一是降息太快使得通胀卷土重来并在长期顽固停滞在2%的长期通胀目标以上，另一个风险是等待太久做出降息决定太慢，使得经济不堪高利率环境的重压而陷入衰退。

在当天美联储公布货币政策决议之前，市场已经普遍预期美联储将于9月份做出首次降息的决定，此次发布会则进一步夯实了这样的预期。受此影响，美股当天全天高开高走，受利率水平影响较大的纳斯达克指数暴涨2.64%。